【我们为什么挑选这篇文章】让中心化的交易平台，掌控去中心化的加密货币，本身就是一件很荒谬的事。忘记是在哪看到这句话了，这句话让我觉得非常有趣。
加密货币走到目前为止，从比特币现身，到突破一万美元大关，一切的一切都往区块链最初核心希望的反方向走。当滥用成为事实，泡沫就是必然了。（责任编辑：林子钧）
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「当利润达到 10% 时，便有人蠢蠢欲动；当利润达到 50% 的时候，有人敢于铤而走险；当利润达到 100%时，他们敢于践踏人间一切法律；而当利润达到 300% 时，甚至连上绞刑架都豪不畏惧。」
这是马克思资本论里传播最广的一句话，在他去世 135 年后，一个新问题浮出水面， 当利润达到 100000% 时，一切会怎样？
在 2017 年，虚拟币市场回报率最高方式的并不是主流的比特币或以太坊，而是参与 pre-ICO（ICO 前的私募），当时以极低的价格参与项目募币，换取项目方的代币，待代币登录交易所后往往可获得数十倍的收益。以至于区分投资能力的方式变成了「能否找到百倍千倍币」。
即便在去年 9 月七部委要求立即停止各类 ICO 后，伴随比特币大涨行情影响，这些代币在上市后仍能创造巨大的收益，让更多人想方设法参与，随着 2017 年末比特币冲击 2 万美元高点失败后带来的不断下跌，ICO 红利戛然而止，参与者大多血本无归。
据同步财经统计，2018 年后登陆各大交易所的 247 种虚拟货币中，有 87.5%长期处于破发状态（破发意指价格低于发行价），算上曾登陆交易所破发后，二次上大交易所压低价格的币种，这一比例接近 90%。真正达到 10 倍以上收益的不到 3%。（数据来源：coinmarketcap 及同步财经数据库）
能够教育投机者的，只有市场。
一场耗费接近两亿台币的惨胜
2 月 26 日，林楠（化名）将自己最后的私房钱拿出来参与了火币网旗下新交易所 HADAX 的投票上币活动，HADAX 採用了「创新」式的投票机制决定上币，每一票都需要花费平台代币「HT」，而「HT」需要真金白银购买，最终票数前十的项目可以获得上币权利正式登陆 HADAX。
这是一个谁砸钱多谁就能上交易所的简单逻辑，林楠参与 ICO 的区块链项目「UUU」正是参与投票的 75 个项目之一，他参与私募时的价格是人民币 2 分钱（约台币 0.1 元），2 月 25 日 UUU 登陆 Bibox 交易所，发行价格为 0.0000057 比特币，折合人民币 0.03458176 元（约 0.15 台币），随即破发，一跌不起。但林楠和其他投资者并没有受到太大影响，在电报群里和相关投资者交流群里互相打气——毕竟 Bibox 是一家小型交易所，接盘者不多并不意外，如果能登陆 HADAX 交易所以一切仍有机会，后者背靠火币网，用户量级有质的不同。在 75 个项目选 10 个，这是一场绝对财力的比拼，投票开始 AAC、SHE、UUU、YCC、IPC 等五个项目就迅速领先。在 2 月 25 号时，IPC 甚至还在多个媒体上发佈通告宣告第一，看似势在必得，但 26 日风云变换，一批项目纷纷压重注参与，UUU、YCC、IPC 排名还是迅速下滑。
图：截至到 2/26 日上市项目投票排名林楠坐不住了，和一批坐不住的投资人一起购买了数个「HT」亲自参与投票。28 日，HADAX 投票上币活动结束，UUU 排名第十，勉强挤上了末班车，而曾经宣告第一的知产链 IPC 最终没能进入前十。 这是一场耗资至少 3500 万元人民币（以当时火币平台 HT 价格计算，约台币 1 亿 7500 万）的胜利 ，尽管项目方耗资不菲，但 UUU 的多个社群内都能看到有人为此庆贺，Bibox 上 UUU 的价格甚至拉升了一点。「当时我的预期是向上 3~5 倍回报，向下保本」，林楠回忆。3 月 9 日，UUU 正式登录了 HADAX，上市价 0.00000001472 比特币，当天折合人民币 0.00783347 元（约 0.04 台币），相当于此前 Bibox 交易所价格的 4 分之 1 强，远低于林楠参与私募时的 0.02 元（约 0.1 元台币）。但 HADAX 并没有给 UUU 带来更多的溢价，截止发稿时间，UUU 的价格仍不足 0.01 人民币（约 0.05 元台币），林楠的投资损失仍超过了 50%。「ICO 的梦醒了，但还是捨不得割肉，万一有转机呢」？林楠苦笑道。
尽管林楠和其他投资者没有回本，但 UUU 因为大幅降低发行价后价格相对稳定，在 HADAX 上仍属于表现不错的币种，整批登录交易所的 10 个虚拟货币中有 7 个处于破发状态。以投票第二名登录 HADAX 的 SHE（ShineChain）为例，这个以区块链保险为核心业务的团队在今年 1 月份刚刚完成私募，20 亿个 Token，每个约为 0.15 元人民币（约台币 0.75 元），共募集了 3 亿人民币（约 15 亿人民币）。 但截至发稿时间，SHE 的人民币价格仅为 0.07（约台币 0.35 元），不足私募价格的一半。 这并不是 HADAX 一个交易所的个例，据 coinmarketcap 上的数据，2018 年后新增币数量为 187 个， 上所后短期出现过破发的 176 个，破发率 94%，至今仍处于破发状态的 156 个，佔比 83.4%。但 coinmarketcap 的统计数据并未包含小交易所和 HADAX 这样的新交易所，一些币种的信息也并不全面。据同步财经数据库与 coinmarketcap 去重后数据显示，2018 年后登陆交易所的虚拟货币约为 247 种，有 87.5% 长期处于破发状态，算上登录新交易所后主动压低价格的币种， 长期破发比例接近 90%，平均跌幅约为 53%。这意味着，2018 年开始，ICO 破发已成超大概率事件。据一位服务过多个项目的募资人士向同步财经透露，常规的 pre-ICO 私募环节一般会有三档价格，媒体和顾问的免费额度，数量极少，属于品牌和资源置换。然后是投资机构和大佬的的常规额度，价格一般是 10~30%，而像林楠这样的普通人能够通过代投参与时价格一般为 30~50%。
「在过去的牛市时，热门项目额度需要抢，还有大量的韭菜等着去交易所接盘，几乎所有参与 ICO 的人都能赚钱 ，但在今天的熊市下，接盘者越来越少，普通人就等于自己放血供养前两类参与者，毕竟大家的止损线差距较大」。
据同步财经瞭解，在 HADAX 首期投票结束后，越来越多的区块链项目开始对斥巨资上交易所一事表示担忧，有团队向同步财经表示， 如果花费巨大如果破发的话，会有极大的退币风险，不如延期等到市场形势转暖再说 。据悉，自 2018 年以后，虚拟货币登录几家大的交易所所需费用水涨船高，坊间传闻在符合交易所审核团队标准的基础上，登录交易所的费用仍需要 1000 万～5000 万（约台币 5000 万到 2 亿 5000 万）。但相对的，随着虚拟货币价格的不断下跌和各国政策的收紧，交易所新增用户量和活跃度均大幅下跌，这让 ICO 破发成了大概率事件。对区块链团队影响的除了破发压力，还有政策层面的隐忧， 本月 9 日，中国央行行长周小川的在两会期间的记者会上公开表示 ：
「像比特币和其他一些分叉产品的一些东西出得太快，不够慎重，如果迅速扩大或者蔓延的话，有可能给消费者带来很大的负面的影响。同时，也许也会对金融稳定、货币政策传导，都会产生一些不可预测的作用」。
「虚拟资产交易我们认为这个方向需要更加慎重，虚拟资产交易从中国的角度来讲，也不太符合我们金融产品、金融服务要服务于实体经济的方向。」
业内人士透露， 整个区块链虚拟币交易体系最大的胜利者是几大交易所 ，以币安、火币 pro、OKcoin 等平台为主的虚拟币交易所牢牢佔据着生态链的最顶端，但如果无法解决破发成为常态的问题，未来很难保持如此高昂的上币价格。
「这或许也会促成一次虚拟币交易所的间接洗牌」，该业内人士表示。
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币圈一天，人间十年
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