淡江大學企管系副教授李文雄除了有投資學與管理學的學術專業，同時也是2011年由媒體舉辦的權證比賽全國冠軍，兼具理論與實務經驗。他透露，權證致勝關鍵有2：1.選對2高1小的飆股； 2.從中找4∼5檔價內10%、距到期日約90天的權證布局。
李文雄投資股票經驗超過20 年，權證投資也達10年，近年來的投資策略是以現股90%∼95%、權證5%∼10%的資金配置，以拉高報酬率。2011年5月，他在營業員推薦下報名權證比賽，但並沒有深入了解比賽條件，只是依舊照著日常操作，沒想到3個月後，營業員竟通知他獲得全國冠軍。
李文雄說，權證是很好的高槓桿工具，可有效拉高報酬率，且成本比融資更低，將部分投資現股的資金改移至權證，可以取代融資。李文雄的權證操作心法有4個步驟：
步驟1》判斷大盤型態
多頭：認購、空頭：認售
李文雄說，權證最大的敵人就是時間，他會先確認大盤處於盤整、多頭或是空頭型態。若是盤整時， 特別是狹幅盤整就不進場，免得權證的獲利空間被時間吃光光。若在多頭時，只進場買進認購權證；若在空頭時，只進場買認售權證。他說，雖然股市在大跌時，仍然有好股會逆勢上漲，但畢竟機率不高，大多數是覆巢之下無完卵，所以不會逆勢進場，會找獲勝機率較高的時機才進場順勢操作。
判斷大盤多空有很多方式，李文雄最常用的指標之一是週、月、季的移動平均線。他形容，如果有個學生這週的平均成績，比月平均成績好，表示這學生近期剛開始進步了，可用短多來看待。而學生月平均成績比季平均成績更佳，表示已持續進步一段期間，算是中多。以此類推，最佳狀況是週優於月，月優於季，季再優於年，此為最佳多頭排列。
步驟2》依2高1小原則
挑到會飆漲的成長股
想靠權證賺錢，就要選中開了閘門，就會立即奔出門、很快出線的黑馬。這種黑馬要從成長股找，成長股的特色就是：2高1小，也就是營收成長高、股價要高，但股本要小，這類股票股性活潑，展開波段多頭行情的機率較高。
1.營收成長高：李文雄說，營收成長力道強，通常就是企業成長動能仍高。他會觀察上市櫃公司「年營收」的年成長率是否持續、是否比同業更高，而月營收的年成長則會觀察是否有創新高。
2.股價要高：李文雄建議，要買權證，最好挑股價在100元以上的高價股，由於高價股的漲幅相對較大，較有機會在短時間波動向上， 帶動權證的漲勢。
3.股本要小：國內外有許多學術論文都顯示，小股本的公司，股價漲幅在多頭時期會更大，也就是買小型股的投資報酬率優於大型股。
依李文雄的投資經驗，落實到台股，股本大約在50億元，最好不要超過100億元，就符合小型股的定義。
李文雄就是靠著上述2高1小的條件， 在2011年挑到可成（2474）這檔飆股。他從現股180元布局，最高漲到277元， 在274元附近全部賣出，現股漲幅約52%，權證則上漲144%∼ 259%，是現股漲幅的2∼4倍多， 這也是讓他奪下權證比賽全國冠軍的真實戰役。
步驟3》從價內、到期日
篩出值得買的權證
選好會飆的黑馬股之後，大多數人最困擾的是，熱門股的權證往往數十檔至數百檔，不知從何挑起。李文雄偏好挑選符合2個條件的權證：1.價內10%（詳見名詞解釋）、2.到期日約90天左右。
名詞解釋＿價內／價外
價內外程度是指權證履約價格與標的股股價的距離。以認購權證為例， 如果履約價格為900元，標的股股價為1,000元，就是價內10%，代表你拿這檔權證到市場上可以用900元換到1,000元標的股股價的權利，而這100元的價差即為權證的內含價值。
價內5%至價內10%都是他可接受的範圍，最主要是因為這類權證內含價值較高、時間價值較少， 隨著時間流逝，每日時間價值減少幅度較小。他偏好距離到期日還有90天左右的權證，是因為他觀察成長股的多頭漲勢多數都是3個月，挑選90天的權證較有機會吃到整段漲幅，若挑選到期日過久的權證則會過貴。
若依以上2條件篩選後，相關權證檔數仍多，他則會挑選實質槓桿（詳見名詞解釋）較高的權證，同時避開這幾週成交量掛零或個位數的冷門權證。
名詞解釋＿實質槓桿
權證的實質槓桿是指當標的股價上漲1%時，權證價格上漲的倍數。假設權證的實質槓桿5倍，這代表標的股價上漲5%，權證會上漲25%。
當李文雄看好某一檔股票標的時，他會盡量從中挑選4∼5檔相關權證同時布局，這是避免買進權證後卻不容易賣出，或是賣到不佳價位的流動性風險。一般來說，他會盡量挑每日數百張均量、交投較為熱絡的權證。
步驟4》若國際情勢走弱
先賣出獲利了結
有2個條件，李文雄會獲利了結出場：1.國際情勢由多變空，如果國際股市都在跌，但台股還在漲， 就會先出脫，因為台股恐將補跌， 而大盤跌，個股獨強的機率就低； 2.個股月營收年增率衰退，代表個股可能轉弱。
李文雄會在上述2條件下出場， 但他操作權證並不會看價位停損， 並非沒有風險意識，而是李文雄已經率先在投資資金的配置時，就先將權證的投資金額限制在5%∼ 10%，等於已經築好防火牆。
權證價格會歸零
宜占投資金額10%即可
李文雄說，投資權證千萬不能將所有資金投入，因為最大風險是全數歸零，他建議只拿出投資金額的10%或20%投資即可，他自己是搭配90%∼95%現股與5%∼10%權證來操作。他提醒，事先的資產配置會決定最終的報酬。李文雄以500萬元的資金、6種投資配置的組合（詳見表1）試算分析。第1種是不投資，將500萬元都放到定存，雖然肯定不會虧， 但報酬率最低，長期下來還無法打敗通膨，不符合大多數人的期望。
▲只要選對標的股，投資權證的獲利將最誘人
第2∼第6種則是全數現股、全數融資、全數權證及拿10%、20% 現金投資權證的投資組合，分別假設股價上漲50%、權證上漲4倍； 股價下跌50%、權證全賠2種極端的情境，計算其資產變化。這6種投資組合的資產變化可得2結論：
1.權證可取代融資
組合3全數融資買股票與組合6 全數買權證，兩者最壞的狀況，資產都是為零，但股價上漲時，組合3的全數融資獲利還不如組合6全數權證，可見得權證是可以取代融資的高槓桿商品。
2.適當比率投資權證可提高獲利
很多人認為權證風險比股票大， 但從表中組合5保留8成現金，只拿出20%操作權證，與投資組合2 將500萬元全數投資股票比較，在標的相同上漲或下跌的前提下，組合2的獲利與虧損的資產變化，分別是750萬元、250萬元，但組合5則為800萬元與400萬元，顯示拿出20%現金投資權證，獲利可能更高而風險卻更低，意味著適當比率的投資權證，可以提高獲利，同時降低風險。
李文雄建議投資人避開最壞狀況資金為零的投資組合，因為「留得青山在，不怕沒柴燒」。他提醒， 權證是以小搏大的好工具，不適合拿來以大搏大，免得資金全歸零。
投資人可從上述6種投資組合， 試想最佳與最壞的情境，資金放大與縮水的金額，檢視自己能否承受其風險。以投資期待與風險忍受度來衡量，應是以搭配部分權證的資產配置最符合多數人投資的期望。
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